旧金山金融科技新贵总部，27美元的定价牌被高高挂起，一群曾被200家风险投资拒绝的创业者，正等待资本市场的最终裁决。

美国时间6月12日，数字银行Chime将股票发行价定格在每股27美元，突破24-26美元定价区间上限，以116亿美元估值叩响纳斯达克大门。这一价格比预期高出4%，显示出市场对这家服务低收入人群的金融科技企业的强烈兴趣。

此次IPO共募集7亿美元资金，现有股东同步出售价值1.65亿美元股票。这一亮眼定价发生在金融科技IPO冰冻期解封之际——上月eToro上市首日飙升29%，加密货币公司Circle股价暴涨，为Chime的登场铺设红毯。

01 下沉市场战略：860万用户的“金融平权”实验

Chime的崛起源于对传统金融盲区的精准打击。这家创立于2012年的企业锁定年收入3万至7.5万美元的美国人群，推出零月费账户、薪资提前到账、无息透支保护三大核心服务。

通过与美国Bancorp Bank等持牌银行合作，Chime绕开重资产模式，以轻量级架构重塑银行体验。其移动应用程序让用户摆脱物理网点束缚，同时建立起比美国顶级银行总和更大的免费ATM网络。

市场反响远超预期：截至2025年3月，活跃用户达860万，较上年增长23%，其中67%用户将其设为主力账户。2024年用户交易总额突破1210亿美元，平均每位用户每月交易达54次，70%支出流向账单和日常消费，构建出高粘**易生态。

被华尔街日报称为“美国穷人的支付宝+花呗”，Chime正在改写金融服务规则。

02 盈利拐点与估值博弈：从250亿到116亿的理性回归

财务数据的披露揭示了Chime的增长韧性。2025年第一季度，公司营收达5.187亿美元，同比增长32%，实现净利润1290万美元。更引人注目的是其88%的惊人毛利率，以及每位活跃用户251美元的年化收入贡献。

收入结构呈现双引擎驱动：

• 借记卡交易手续费占72%，来自Visa卡商户分成

• 信用产品MyPay贡献12%，提供小额现金预支服务

这一成绩背后是精细化运营——客户获取成本仅109美元，显著低于传统银行，而用户生命周期价值达251美元，形成健康投入产出比。

估值调整却成为焦点。此次116亿美元市值较2021年私募融资峰值250亿美元缩水超50%，红杉资本、软银等后期投资者账面浮亏。但对比2024年65亿美元私募估值，仍实现近80%修复，反映市场对其基本面认可。

03 资本盛宴与残酷分化：67倍回报背后的投资暗战

Chime的IPO缔造了截然不同的资本命运图谱。早期投资者Crosslink Capital在2014年A轮投入的640万美元，如今价值飙升至4.3亿美元，实现超过67倍回报，即使已通过二级市场套现8000万美元。

更传奇的是PivotNorth Capital：2019年在60亿美元估值时清仓退出，斩获约100倍收益。该基金创始合伙人Tim Connors直言：“这是我第一只基金的首个重大变现机会，我抓住了它。”

后期投资者却深陷估值陷阱。2021年，红杉全球股票基金和软银愿景基金以250亿美元估值注资，如今面临超50%浮亏6。General Atlantic等中途入场者收益同样大幅缩水，凸显金融科技估值泡沫的残酷出清。

04 金融科技IPO破冰：从eToro到Circle的复苏信号

Chime的上市时机选择耐人寻味。在经历利率上升引发的金融科技IPO冻结期后，2025年夏季市场显现解冻迹象。

复苏信号接连闪现：

• 5月，交易平台eToro纳斯达克首秀大涨29%

• 加密货币公司Circle上市后股价暴涨

• CoreWeave更创下上市后250%涨幅的惊人记录

这些表现显著提升市场对高风险新兴企业的接受度。投资银行家观察到，承销商摩根士丹利、高盛此次将定价区间设定在24-26美元，最终27美元的定价格外溢价，显示机构订单超额认购。

“在与关税相关的波动后，势头正在积聚，” Renaissance Capital策略师Matt Kennedy指出，“投资者需要根本强健且估值吸引人的标的”。

05 隐忧与突围：收入单一性下的生存之战

上市不是终点，Chime仍需穿越三重挑战迷雾。

收入单一性风险首当其冲。72%收入依赖借记卡交易手续费的模式面临两大威胁：若合作银行资产突破100亿美元，受《杜宾法案》限制手续费分成可能骤降；经济下行周期中用户消费萎缩将直接冲击核心收入。

竞争版图正被多方势力撕裂：传统银行美国银行推出零费用数字账户+线下网点组合拳；SoFi构建金融超市生态；Block旗下Cash App抢占社交支付场景；Affirm在“先买后付”领域突进。

监管与技术压力如影随形。2021年Chime因不当使用“银行”术语与加州监管机构和解；2024年又因IT故障和备付金管理问题被罚。随着用户数据规模扩大，合规成本可能持续侵蚀利润空间。

周四纳斯达克交易大厅，电子屏闪烁的CHYM代码背后，一群曾被传统金融拒之门外的用户正在见证历史：提前两天领取薪水的餐厅服务员、免于透支罚款的网约车司机、用MyPay支付急诊账单的单亲母亲。

早期投资者Crosslink Capital的合伙人在开盘钟声里微笑——640万美元变4.3亿美元的财富传奇已然定格。

而在旧金山总部，CEO Chris Britt面对的仍是未竟之战：如何让116亿美元估值撑起“金融平权”的野心，在传统银行与科技巨头的夹击中，守护那860万普通人的账户安全。

开盘钟声即将敲响，美国金融民主化的实验进入新考场。